投资者购买债券是需要投资回报的，而好的债券与不好的债券其收益完全不同。因而债券的评级对发行企业的资本成本有直接的影响。债券的评级越高，其违约的风险越小，企业借贷所需支付的利息就越低。反之就会更高。从1978年到1997年的20年间，垃圾债券所付的利息比美国联邦债券的利息平均要高4.4个百分点。
有关信用评级的准确性有不同的声音，许教授介绍，比如，2001年之前安然公司这类企业的风险信用评级机构没有及时报告；此外，2007年前许多次贷产品也享受了最高的AAA评级。这些都是不准确的例证。
但是IMF(国际货币基金组织)去年的一项研究表明，从上世纪70年代中期至今的所有主权债务违约，评级公司至少提前一年就将其评级降到垃圾级以下。从1971年到1997年，没有一家得到标准普尔的AAA评级的债券在评级后的第一年内违约，只有不到1%。的AAA级债券在评级后的十年内违约。而另一方面，有超过2%和50%的CCC级债券分别在一年和十年内违约。这表明，信用评级的准确性还是可信的。
信用评级如何传递给市场——
增加不确定性使企业盈利困难
许定波教授分析，债券信用评级下降，对市场的影响主要有两方面，一是去杠杆化，另一个就是不确定性，这两点都可能使市场产生剧烈波动。
他介绍，国债是证券市场的基石。目前，国际证券市场主要由债券和股票市场构成，债券市场的总额约为股票市场的两倍。美国债券市场的总额约为股票市场的1.5倍。在2010年的美国债券市场中，债券总额为35万亿美元，其中国债为13.5万亿美元，其它为地方债、市政债以及公司债。
“70年来，美国的国债都为AAA评级，被认为是最优质的债券，也是最可靠的债券。现在，其评级下调，就会产生一系列的连锁反应。”许教授说。
首先是产生不确定性。人们对最安全的美国国债的信心动摇了，进而让人们对政府拯救经济的复苏之路产生怀疑。2008年金融危机之后，全球经济的恢复路径，大都是政府来修复金融机构的负债表，现在，金融机构的负债表好转了，政府的财政却恶化了，如果政府的财政继续恶化，经济复苏之路就会变得更加不确定。而资本市场最不喜欢的就是风险和不确定性，它会使投资者的预期下降。
此外，债券的功能不只是单纯的交易品，一般还作为质押融资的抵押品。举例说，投资者购买了1000元的债券，一般不会存放在那里，而会把它拿出来抵押再融资，假设融得900元，再拿这笔钱去买股票，或再去买债券，这就是债券的回购，其本质就是一种拆借。
在这个抵押以及拆借的过程中，需要支付利息，而这个利息的高低是以国债作为基准的。现在，国债评级下调，借贷利息就会上升，原来1000元国债质押融资可以借900元，现在可能就借不到900元了，借贷成本无形中就上升了。换句话说，作为抵押品，因为评级的下调，国债的杠杆变小了。数据显示，美国十年期国债原来的收益率是3%左右，而现在已下降到1.97%。而一些新发债，其融资成本提高到了16%。
债券市场还有许多的金融衍生品，这些衍生品所需的品种都要求较高的债券评级，现在债券评级下调，很多机构都会要求增补合约，提供更多的质押，这无形中又可能引起资本市场的流动性紧张。而流动性的紧张也会促使资本市场波动。
许教授进一步分析债券与股价的关系：现行的股价，是企业未来利润的贴现值。债券利息上升，企业融资成本则上升，企业盈利就更难，而利润下降，股价也就下降。
