在营业收入同比增长不到3%的情况下净利润大幅增长47%，这是东阿阿胶(45.13,-0.36,-0.79%)(000423)本周披露的2011年中报数据。就是这么一份“增收更增利”的中报却存在着营收增长滞后价格提升，销量在提价后遇阻的“隐患”。对此，记者进行了深入调查。
业绩增长因涨价
东阿阿胶中报显示，报告期内实现营业收入12.8亿元，同比增长2.92%，其中阿胶及阿胶系列产品营业收入9.92 亿元，同比增长17.3%；净利润4.5亿元，同比增长47.34%。在上半年总体经营情况描述上，东阿阿胶着重强调了“实施有效的价值回归策略”。
所谓“价值回归策略”，是指对阿胶块产品出厂价格调整。今年1月7日，在阿胶不再纳入政府定价管理范围情况下，东阿阿胶宣布上调阿胶块产品出厂价不超过60%。东阿阿胶在给《大众证券报》书面回复称：“价值回归策略”是一项系统工程，不仅体现在阿胶块产品价格调整，而且更重要的是增值服务，如代客熬胶，免费打粉，四季养生膏方的定制等。
“阿胶价值回归，提价驱动业绩。”国信证券分析师贺平鸽认为：“根据我们的跟踪测算，公司去年分4次进行提价，今年初再次提高60%。如果执行顺利，上半年实际销售均价提高幅度将高达85.5%，全年实际销售均价提高80%。”
提价后销售遇阻
根据上述分析85.5%的提价幅度结合阿胶及阿胶系列产品所占77.5%的权重，如保持去年同期销售量，今年上半年东阿阿胶营业收入同比增长幅度远不止3%。因此，可以推断出东阿阿胶的阿胶块销量出现了明显下滑。贺平鸽在其研报中则用“受阿胶块大幅提价及短期销量大幅下滑影响”作为阿胶系列产品市场表现的原因。
实际上，当前阿胶市场竞争依然激烈，市场上销售的阿胶块价格普遍较东阿阿胶价格较低。记者统计了昨日淘宝商城有关500g阿胶块的价格，东阿阿胶售价为710元，山东福胶集团的福牌阿胶售486.4元，山东鹤王生物工程有限公司的鹤王阿胶块促销价268.2元。
“价格(price)在营销4P(产品、价格、渠道、促销)策略中是重要的一个环节，‘货贱三分俏’。同样都是阿胶，又不是驴胶。如果仅是因为厂商不同，阿胶价格就相差悬殊，消费者对此需要有个心理接受过程。”一资深市场营销人士接受《大众证券报》采访时说：“东阿阿胶在走高端化发展路线，但高端品牌不是一天两天就能培养成的，需要有个时间过程。高端路线也是双刃剑，东阿阿胶在提价的同时也会减轻竞争对手的生存压力，将面临更为激烈的市场竞争。”
对于“提价后销售遇阻”的问题，“客观来讲，产品的价格调整都会在一定时期内影响到产品的销量，这是市场的必然规律，但这种影响只是暂时的。”东阿阿胶解释称：“企业产品价格的调整、产品定位的调整，都会影响到营业收入。同时阿胶的销售也会受季节的影响，春夏本身就是阿胶销售的淡季。”
拟9亿购理财产品
就在披露中报的同日，东阿阿胶发布了关于投资银行理财产品的公告，拟利用自有资金9亿元投资银行理财产品，投资期限为一年，预期收益率为6.5%。其中，5亿元购买农业银行(2.57,0.00,0.00%)“本利丰”信托理财产品；3亿元购买华夏银行(10.65,0.29,2.80%)“华夏理财-创盈资产池”理财产品；1亿元购买平安银行深圳分公司赢聚力5号委托贷款类理财产品。农业银行理财产品为保本浮动收益型理财产品，其他两银行理财产品存在无法保证本金及达到预期收益的风险。
中报显示，截至2011年6月30日，东阿阿胶账面货币资金超过17亿，较之年初增长5.67亿元。对于投资银行理财产品的目的，东阿阿胶公告称：“公司自有资金较为充裕，提升自有资金使用效率，增加自有资金收益。”
值得一提的是，东阿阿胶对于银行理财产品格外钟情。去年8月份，东阿阿胶公告称，董事会授权管理层在三年之内利用周末及临时闲置资金投资银行短期理财产品。投资总额度为1亿元，预期收益率在1.5-2.4%。其时，东阿阿胶投资如此低收益的银行理财产品，引起市场一片哗然，被指“不务正业”。
“购买理财产品不是业务战略问题，而是财务管理问题。公司选择了此款收益率较低但风险小且容易变现的理财产品进行投资，这对公司和投资者来说是一种比存在银行吃利息更负责任的资金管理办法。”东阿阿胶表示。
（编辑：ok.童）
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