套牢中国债主？
美国政府真的会为“两房”完全埋单？“不尽然，至少美国已经在思考最坏的情况。”一资深业内人士向记者表示。6月17日，美国众议院达成一致，将把“两房”列入可能遭到清算的金融实体。
可以想见，一旦经济真的出现二次探底，房价如果继续下跌，“两房”的窟窿自然越来越大。列入“可清算的金融实体”意味着，如果“两房”未来严重威胁到了美国整体经济，也可以考虑让它们破产掉。这种可能性有多大，谁也不知道，但美国人确实在考虑。一旦走到这一步，中国持有的近5000亿美元的“两房”债也将血本无归。
有观点认为，如果美国救助“两房”的成本是个无底洞，那么中国持有的大量“两房”债券就比较危险了。到底我们持有多少“两房”债，不管是美国还是中国官方都没有透露，毕竟太敏感了。
美国前财长保尔森在其自传——《峭壁边缘》中明确指出，“外国投资者持有超过1万亿美元的由‘两房’发行或担保的债券，其中以日本、中国和俄罗斯为主。”根据国外媒体的报道，普遍认为美国国内持有“两房”债券的80%，按照目前“两房”债的规模，外国投资者持有的量应该在1.2万亿美元左右。
在次贷危机爆发时，保尔森在自传中透露，俄罗斯和中国大幅卖出了美国政府担保的债券(包括“两房”债)。俄罗斯几乎把手中的美国政府担保的债券全部卖光，约为1700亿美元，而中国卖出了500亿。
假设当初卖出的都是“两房”债的话，目前日本和中国大致将分摊剩下的近1万亿美元“两房”债，中国估计将持有其中的5000亿美元。标准普尔曾经在报告中指出，中国金融机构持有“两房”债券总额达到3400亿美元。“标准普尔的评估数据应该还是比较可靠的，我们实际握有的‘两房’债只会比这个多。”一业内专家笃定地表示。
“两房”退市是否会影响中国持有的“两房”债券的价值？业内普遍还是比较乐观的，《货币战争》作者宋鸿兵就表示，针对“两房”退市引发的后续问题，中国不必过分担忧。他认为，退市与“两房”债券价格并没有直接关系，“两房”债的价格由美国政府间接担保，只要投资者相信美国政府，只要美国主权信用等级不被调降，“两房”债券的价格就不会受其股价太大的影响。而在5月底结束的第二轮中美战略会谈中，美方也承诺，继续加强对“政府支持企业”的监管，确保其具有足够资本和能力履行其财务责任。
宋鸿兵还表示，跟股票相比，债券要重要得多，美国政府不会让债券出现太大的问题，在万不得已时，美联储会直接购买其债权以保持市场稳定。
不过，也有业内人士表示担忧：因为股票是股票，债券是债券。“两房”股票在纽约证券交易所的消失，无疑将大大降低“两房”债券的流动性，中国以后要想再伺机卖出将越来越难，其价值可能将更多停留在账面上。
对外经贸大学金融学院副院长丁志杰就指出：“‘两房’退市表明‘两房’的财务状况令人堪忧；美国房地产按揭贷款情况依然没有好转，美国政府进一步拿出资金注入‘两房’的可能性也很小。中国作为‘两房’债券的持有者，有权力要求美国增加对‘两房’债权人的信息披露和沟通。”
“两房”退市后走向何方
尽管“两房”作为上市公司早已一文不值，曾经的金融市场宠儿沦落为靠救助苟延残喘的滑稽角色，但现在的问题是作为美国房市稳定器的“两房”，退市以后对市场会有什么影响？债务缠身的“两房”是否会步雷曼兄弟后尘？
表面上看，“两房”摘牌是因为它们的股价太低，达不到纽约证交所规定的最低股价水平，而实质上则是美国政府察觉挽救“两房”的高额投入负担太重。作为全美最大的住房抵押贷款融资机构，“两房”还掌握着5万多亿美元的抵押贷款，对于美国楼市金融系统运作至关重要，与一般从事抵押贷款业务的金融机构不可同日而语。如果任其滑落深渊，那美国诸多金融机构也都会被其拖下水。
美国政府如何支撑危局，“两房”今后路在何方？这些毫无疑问都是摆在奥巴马政府面前的难题。6月20日，美国国会就“两房”是否应该享有清算豁免权展开讨论，共和党主张“斩尽杀绝”，民主党则予以否决，两党意见截然相反，反映出美国决策者对待“两房”前途的迷茫。本报记者 李涛
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