6月16日，美国两大抵押贷款巨头房地美(FreddieMac)和房利美(FannieMae)(以下简称“两房”)表示，已收到美国联邦住房金融局(FHFA)指令，将从纽交所退市。退市后，“两房”股票将在场外柜台市场交易。房地美预计，该公司的普通股以及20个级别的优先股将于7月8日左右退市。房利美则将从纽约证交所和芝加哥证交所退市。
FHFA命令“两房”从主板退市，表面原因是它们的股价最近一直徘徊在1美元附近，而1美元是纽交所对上市公司股价的最低要求。但有分析指出，作为国有化公司的政策性导向和股东获利的要求之间的矛盾，才是“两房”退市主因。
更为严重的是，“两房”退市在大洋彼岸的中国也掀起波澜。有消息称，中国方面持有“两房”债券高达数千亿美元。不过，由于数字敏感，此消息并未从官方渠道得到证实。
吊诡还是悖论？
宣布“两房”退市后，从来自官方的说法看，并没有统一的途径和言论；不过，也有一些媒体的报道间接告诉大家，美国政府会出面为“两房”担保。而至于对我国造成的具体损失，只有只言片语的推测。
不过，来自官方的表述出现在7月7日，外管局在直陈给媒体的数据中表露，“至于近日的‘两房’股票从纽约证券交易所退市事件，我国外汇储备没有投资‘两房’股票。但目前‘两房’债券的还本付息较为正常，价格稳定。”
外管局同时强调说，“两房”债券规模大、流动性较好，在债券投资领域一直是各国中央银行进行外汇储备投资的重要对象。危机期间，“两房”获得美国政府的积极救助，总体情况稳定。目前，美国政府拥有“两房”约80%的股份，是最大股东，此次“两房”根据交易所相关规定退市，对“两房”的债券未造成负面影响。
官方的表述到此为止，答案始终让人有“云山雾罩”之感。与此同时，记者在网络上也看到了来自民间的看法。叶檀发布在自己博客中的文章表述如下：
“一切泡沫终属虚幻，只有市场规律永存。房利美与房地美的结局说明，利用政府信用办市场之事，最终会产生巨大的道德风险，以及可怕的金融灾难。‘两房’虽然上市成为公众公司，虽然从国有转为私有，政府却从未停止哺育‘两房’，投资者投资‘两房’就是冲着政府托底的信用去的。金融危机发生后，政府也只能托底，‘两房’无法维持市场化企业的假象。”
“两房”退市的原因是未能满足最低交易标准。两家公司股价长期低于1美元，已不符合纽约证券交易所交易规则，联邦住房金融局认为，“两房”退市可以避免持续的最低价格水平和股东投资的损失。
这么做是及时而明智的。即便政府再次托底，也只能托出两家官僚机构。从2008年9月开始，“两房”被美国联邦住房金融局接管，接管的目标是让“两房”摆脱非驴非马、非市场非国有的身份，他们或者彻底国有，或者彻底市场化，没有中间道路可走。
如果“两房”回到政府温暖的怀抱，他们就将接受政府严苛的监督，而不是以市场之名大做证券化交易，在火山口上为自己发高薪。去年12月，“两房”公布调整后的高管薪酬方案，两公司CEO的年度工资与奖金总额都超过600万美元，政府同意了这一方案，因为这一方案比2008年9月政府接管“两房”前，已经减少了40%。只要是半市场半国有，就会出现类似于“两房”这样的企业，不管是中国，还是美国。
“两房”正在进行救急之后的二度改革，投行消失，金融机构偿还政府的资金继续市场化，而“两房”则有可能国有化。“两房”为美国整个房地产市场所供给的资金量达到90%以上，“两房”持有债券的96%的资金要靠政府购买。“两房”事实上已经国有化了，即便如此，还是遭到了投资者的无情抛弃。
不少业内专家都认为，中国金融机构持有“两房”衍生债券将近5000亿美元，“两房”退市后，中国金融机构抛售“两房”债券变得越来越困难。尽管中国政府呼吁美国政府要确保“两房”债券的安全，可美国政府已经力不从心，中国债主已被“两房”债券套牢。
难以救助的“两房”？
作为全美最大的住房抵押贷款融资机构，“两房”的动向始终颇受市场关注。2008年9月，在次贷危机最严重的时候，美国曾向“两房”提供了多达2000亿美元的资金，并提高其信贷额度，而联邦住房金融局也接管了这两家公司。
但“两房”一直没有从危机中走出。美国联邦住房金融局在向美国国会提交的年度报告中表示，“两房”未来还将继续亏损，并将进一步向美国纳税人寻求资金救助。迄今为止，“两房”已合计使用了联邦政府1450亿美元的救助资金，而这个数字还将继续扩大。
美国联邦住房金融局代理局长德马科(EdwardDemarco)曾在上个月国会作证中表示，“‘两房’对于美国楼市金融系统运作的支持至关重要”。除了中国等海外投资者，6万多亿美元规模的“两房”债也是美国主要银行机构的核心资产，如果任由其价格暴跌，那美国的银行、机构也都会面临破产的危险。
调查显示，自5月17日以来，房利美的股价一直低于1美元，而房地美股价一直都处在1美元以上。退市消息出来之后，“两房”股价都暴跌了近40%。此前，在次贷危机之前，“两房”股价从65美元左右的高点坠落，长期维持在1美元左右的价位。所以6月16日，“两房”股价再次暴跌也是到了跌无可跌的地步，市场对此反应平淡。
目前“两房”处于极度亏损状态，须填补的窟窿还将扩大。白宫曾估计，救助“两房”的成本至少为1600亿美元，而美国国家预算办公室(CBO)估计的成本为3890亿美元。但这两个估计都是建立在美国经济正常复苏，房市得以好转的基础上的。可形成鲜明对比的是，现在“两房”总市值还不到10亿美元。显然美国政府已经意识到，相对于“两房”的股票，其债券才是主打，“两房”拥有近5.2万亿美元的债券，“弃车保帅”也是为了减少损失。
从“两房”退市，也可看出美国房屋市场依然低迷。标准普尔(S&P)/Case-Shiller住房价格指数显示，今年一季度美国房价年率上涨2%，为近几年来的首次年度上涨，但由于税收优惠措施结束以及止赎现象继续增加，第一季度房价仍较2009年第四季度下降3.2%。
IMF经济学家根据美国历史上的房价运行周期经验指出，美国房价可能还会继续大幅下跌，跌势持续的时间将更长。在美国经济上升周期中，房价平均上涨39%，而这次房价上涨了113%；在经济下行周期中，房价平均下跌22%，而此次房价只下跌了15%。也就是说次贷危机前的美国房价超涨很多，还远远没跌够。
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