山东大学财政系主任李齐云说，改革前虽然没有个人账户，但国家已经通过企业税收及利润上交等方式拿走了养老保险所需的“必要扣除”，并已把这些资金用于其他事业，个人账户建立后不能再向这部分职工“追缴”养老金，从而形成个人账户“历史欠账”。
李齐云说，待这部分“欠账”职工退休领取养老金时，便只能“挪用”后来人缴纳的养老金予以支付，从而形成养老金个人账户“空账”运行，虽然国家财政不断予以补贴，但由于老龄化不断增加及养老水平的不断提高，“空账”越来越大。
据了解，为解决“空账”问题，２００１年我国在辽宁试点做实个人账户，之后又扩展到吉林、上海、山东等十几个省市。山东省人力资源和社会保障厅养老保险处工作人员张晓巍介绍，目前山东已做实个人账户１５０亿元，大多数地市在做实个人账户时财政压力不大，但有的市由于财政基础不好及收缴状况不佳等原因，尚需省级财政给予一定扶持。
人口老龄化加剧“空账”风险
一些专家认为，养老金账户“空账”并不稀奇，之前就引起过许多争议。据了解，争议在１９９６年全国各省区市普遍实行统筹账户与个人账户相结合时便已出现，个人账户在运行不到３年时间内“空账”规模就已达到１９９０亿元，之后越来越大，２００４年达到７４００亿元，２００５年底超过８０００亿元，据专家透露，至今已达到１．３万亿元。
虽然“空账”规模越来越大，但“现收现支”的支付制度在保证养老金支付方面问题并不严重，据了解，去年城镇基本养老保险基金总收入１．１５万亿元，而基金总支出８９００亿元，截至２００９年底，我国养老金已累计“节余”１．２５万亿元。张晓巍认为，“下一代养上一代”的养老方式，如果不存在老龄化加剧的情况，基本可以持续下去，目前山东省的养老保险缴费人数为１１００万人，而领取养老金的人数为３００万人，养老金已累计“节余”５００亿元左右。
有专家表示，到２０２０年，中国养老保险基金滚存将在１０万亿元以上，但近年来中国养老金账户投资的收益率不到２％，而在过去９年里，ＣＰＩ平均为２．２％，面对高于收益率的ＣＰＩ，社保基金受到通胀的巨大侵蚀。
张晓巍介绍，国家对养老金的管理及如何使用都有规定，目前大部分只能存在银行或买国债，只有做实的部分可以委托全国社保基金理事会管理，从近些年来看，这部分资金的收益率明显高于银行存款。据了解，截至２００９年底，全国社保基金累计投资收益为２４４８亿元，年均投资收益率为９．７５％。
社保基金之所以有较高的收益率，是因为其投资渠道更加宽松，但一些业内人士也担心，如果增加养老金投资渠道，其风险必然增大，如何确保群众的“养老钱”不亏空又是难题。
李爱认为，如果做实个人养老账户，养老金投资操作肯定不能过于保守，必须结合企业年金及社保基金的投资方式，选择风险较小、收益相对稳定的投资品种，进行市场化投资运营，以增加收益。她建议，国家应建立起全国性的养老金投资管理机构，以便于全国各地的资金规范统一管理，防止出现挪作他用及乱投资现象，并且这些资金可以集中起来，用于投资国家优质项目，如机场、高速公路等以获得高额稳定收益。