07年会冷静 哪些股票能超越大盘5倍以上
交银施罗德投资总监：明年一季度大家会变得冷静一些
前期上涨主要来自于企业成长和估值上升
市场比人们预期的涨得快，涨得多。
市场的上涨主要来自于企业的成长和估值的上升，实际上就是资产泡沫的形成过程。未来一年成长性的预期基本上已经在股价里了，后面已经进入了一个纯粹的资金推动的过程。
资金博弈市场
如果单纯看基本面，应该有很多股票的价格会在未来大概半年到一年时间里停滞不前,因为透支未来太多。
其实同样的现象在今年上半年出现过。比如像今年上半年的海油工程、张裕和茅台等股票4、5月份一次性涨到位以后，休息了差不多有大半年的时间。因为它们的成长如果已经体现在股价之中，一定会休息。如果说资金进来的太快、太多，有可能股价会比较远地偏离基本面。但我估计，在这个阶段里面，大家会非常疯狂。
真正到了明年一季度的时候,大家会变得冷静一些。基本原因在于，现在市场的盈利示范效应非常强，老百姓和一般的机构特别是大型机构的钱纷纷进入市场。对一些大型国有企业来说，它们把资金交给专业机构打理非常理性，但对于普通老百姓来说，盈利示范效应太大，钱会很快从银行搬到资本市场上来。
很难说资金流入的过程何时结束。没有人能预测到是什么样子的。但最近管理层可能有意识地控制资金流向资本市场的步伐。因为股票发行的速度还是有限度的。牛市的基本形状是创新高后再涨50%，从历史上看都是这样一个模式，所以笔者并不认为行情已经结束了。从短期来看的话，它已经脱离基本面的支持，后面主要是市场博弈和估值上升的因素。
这个度比较难把握，因为很难知道老百姓的心里股票价格到多高才难以忍受，去年的成长性股票20倍的预期市盈率是比较合理的，现在来看，基本都挪到30到40倍了，大家还是觉得合理。在国际市场上，基本上认为新兴市场25倍是属于高线的，那我们现在这个市场是接近甚至超过这个水平的。这是整体市场水平的状况，但比较好的一点是，第一，沪深300还只有21倍；第二，我们自己覆盖的大约250只股票，它们的市盈率到现在还只有18-19倍。也就是说，我们覆盖的股票的情况还好一点。
我们比较早就把仓位加满，这样也没有太多的机会对市场进行选择，只是被动地跟着市场往下走。但是，基于市场的活力，我们也很难说能够将把握的每个点都由市场表现出来，这非常难。但这是基于市场的整体状况，从我们的角度，我们能把握的东西还是经济的基本面，行业的基本面以及企业的基本面，企业基本的要素我们是可以把握的，企业整体上我们是可以把握的。
经济动能难以估量
在过去的三年中，全球的宏观经济学者在做中国的宏观经济研究的时候，都普遍犯了一个错误，就是低估了中国GDP的增长速度，尤其是低估了投资和消费的增长速度，如果是一个个别的现象还可以理解，但如果是一个大面积的低估呢，我觉得在整个研究里面，肯定是大家群体性地忽略了一些东西。
同样的道理，我们看到在上世纪90年代初期的时候，当全球的经济学家在研究日本的时候，大概也总是连续好几年总是出现高估，我觉得同样也说明大家忽略了一些重要的因素，否则的话是很难解释的，因为做宏观经济学研究的人还是有一些模型和数据可以计算。像去年，摩根士丹利在做今年的经济预测时就是错误的，其估计2005年中国GDP的增长速度大概在百分之六点几，后来觉得自己错的比较远，又往上调到了七点几，而实际上是超过10%。
这些人在做经济学研究的时候忽略了重要的一点，他们都忽略了中国人口结构的因素。人口的结构达到一定的时间之后，很难压制住经济的增长，这不是政府的政策和经济周期可以限制得住的，它自身的动能非常强。
就像上世纪90年代初期，日本的人口开始老化之后，做宏观研究的人总是高估它是一样的道理。当日本进入人口结构老化了之后，经济增长低于估计也是同样的道理。
如果考察中国的人口结构，我们可以看到，在现在的人口结构里面，我们的人口非常异化，这在全球的历史上从来没有出现过。一般社会的人口结构是纺锤形的，也就是中间多两边比较少，我们的人口结构则是30-35岁年龄段的人口最多，接着有个很明显的断层，大概是第一代独生子女出现后的这个断层，在17-18岁人口又非常多。我们可以看到很明显的上世纪60年代中国婴儿潮的痕迹，也可以很明显地看到在1977年计划生育的痕迹，这两个特征都会很清晰地影响中国经济发展的轨迹。
以我们的观察，在未来至少十年时间里，中国经济增长的动能都是非常难以减弱的，这是人口结构因素促使的一个必然的结果。
说到宏观经济调控的时候，我们经常会提到或听到的一个词："过热"。我所理解的"过热"是指，经济增长的速度超过了一个经济体的经济潜能，导致生产要素价格快速增长,这也是宏观经济学里定义的东西。
其实，我们根本不知道现在经济增长的内在动能有多少。
现阶段的经济大家可以保持十二分乐观，现在的阶段中国经济增长的速度不是外部的因素可以压制住的，投资的动能和消费的增长会决定中国经济增长速度下降的幅度和速度都非常有限度。
大家不用太多怀疑消费领域，消费有一些周期性,但总体是持续增长的。
在经济比较差的时候，中国零售的增长是8%，在人民收入比较高的时候是14%。消费的增长有可能进一步加速。只是现在消费类企业的估值有点透支了以后的利润。对投资者来说，只要把股票持有半年，股价还会增长。在消费方面我们很踏实，只会赔时间不会赔钱。但对于投资品，在明年可能会出现风险。
我们的投资思路是：主要投资获益于本币升值的企业，包括服务业、消费品或者是公共事业等等。可能会投少量一些钢铁和有色等行业，因为估值比较便宜,但还是要回避出口型的企业。还有重型机械如造船，我们会挑最好的企业投资，但机械类现在总体比较贵。这就是基本的投资思路。（作者为交银施罗德基金公司投资总监,根据本月初与机构投资者的交流谈话整理）
国联安基金经理：哪些股票能超越大盘5倍以上
李洪波近来认真重温了一本书--《从优秀到卓越》。"这本书是著名的管理学著作，不过在我看来更是最好的投资指南。"
作为国联安德盛精选股票基金的基金经理，李洪波说，"随着中国股票牛市的展开，我一直在思考这个问题，未来10年到底哪些公司的累积股票收益率是能够超越大盘指数5倍以上的。"
在李洪波看来，《从优秀到卓越》的所有研究其实都是围绕着一个问题展开的：那些实现了从优秀到卓越跨越的公司能够在之后15年的时间里获得超越大盘股指6.9倍的累积股票收益率，驱动这些公司成功的最根本、最显著的决定因素是什么？
"我们现在要找的不就是这样的企业吗？假设未来10年中国股市是牛市，那么对我们来讲，最重要的就是找到那些能够实现卓越的企业，这些企业能够超越大盘至少5倍的股票，重点投资他们将可能分享其市值的巨大成长。"
"自2002年来，每一年都会有一些股票取得最佳的超额收益。"李洪波分析道。
2002年涨幅前10位的几乎都是夏新电子、健特生物这样的"业务重整型"公司。
2003年则是长安汽车、山东铝业、韶钢松山为代表的被称之为"5朵金花"的汽车、石化、钢铁等行业股票，这代表了典型的周期性成长行业的投资机会。
2004年大盘不好，涨幅榜上又几乎都是南方汇通、中科英华这样的一些业务发生突变的股票；2005年涨幅前五名是ST环球、天威保变、航天电器、ST丰华、洪都航空，也属于业务变化的企业，或者是有特殊的军工概念，这些企业以往不为市场熟悉，或者盈利规模起点较小，市值成长起来非常迅速。
2006年已经到年底了，截止到12月1日，前三名是ST大盈、贵航股份、弛宏锌锗，分别代表了业务重整股、概念股、资源股。
"可见，每年涨得最多的股票都不一样，也没有什么规律可言，但是看过去2年、过去3年、过去4年、过去5年的数据的时候，涨幅榜的前列来来回回就都是这么些公司了，比如苏宁电器、贵州茅台、宏达股份等等，所以，这里面一定有规律性的东西在，一定有些决定性的因素是让这些股票能够'与众不同'，最后找到了一个核心的词语--竞争优势，细分就是资源优势、渠道优势、技术优势、管理优势，我们认为拥有这四大优势中的一项或几项的企业才能够在股票市场上脱颖而出，获得长期的超额回报。"
李洪波认为，在牛市中投资，更要重点投资具有竞争优势的企业，因为只有这样才能在长期里跑赢业绩基准。"中国证券市场现在已经开始反映实体经济的成就了，而中国经济的持续健康成长必将造就具有竞争优势的上市公司的卓越之路，这些公司未来10年带来的累积收益率很可能超越大盘5倍、10倍。"
这些未来的卓越企业可能分布在许多领域，李洪波分析称，但是应该具备一些基本的共同特征，比如，随着GDP增长方式的转变和国民人口年龄、教育结构的变化，消费，尤其是服务业的消费一定是比净出口和投资的增长更加快速，所以服务业领域必将产生众多卓越的企业，这和美国的经验也比较一致。
其次，人民币升值是中国经济发展史上的重大事件，现在看人民币升值对很多行业是"均沾"性质的利好，但是往前看若干年的话一定是要投资那些最有条件将这项利好转变成巨大的现实价值的企业。
第三，技术进步是宏观经济研究证明惟一能够突破增长瓶颈的要素，具有技术自主创新优势的企业也是卓越企业的种子选手。
此外，城市化是中国整个社会未来几十年变迁的主题，能够从中获益的企业其成长空间也是巨大的。