2009年公司销售额仅7515万元，成功通过IPO审核也难解隐忧：主要客户银行正陷入危机，近两年来盈利能力迅速下降。

　　近日来，随着大盘的调整，破发的阴影一直笼罩在创业板的上空。不过，尽管破发潮重现，但是创业板还是迎来了不少新股的加入，其中包括“袖珍公司”银之杰。

　　为何称银之杰为“袖珍公司”？创业板以“小”为特征。据统计，目前创业板已上市的公司年平均销售额为3.1亿元 ，而软件行业的创业板公司年平均销售额也达到了2.9亿元，2009年销售额最低的是中青宝，为7868万元。而根据银之杰的招股说明书，2009年公司的销售额仅为7515万元，这也就意味着，银之杰上市后将刷新又一项纪录，即创业板上市公司年销售额新低。如此之小的规模，也难怪业界形象的称之为“袖珍公司”了。

　　一段时间以来，总是不断的听到创业板造就“新富”的神话。例如之前神舟泰岳助推了7人跻身“新财富创业板富人榜”，而几天前的康芝药业(60.050,1.17,1.99%)也可能使其实际控制人洪江游及其家族成为海南“新首富”。银之杰招股说明书披露，公司控股人张学君持有1395.4万股，董事何晔持有1196.1万股，总经理李军持有598万股，财务总监许秋江持有43.2万股。按照28元/股的申购价格，张学君的身价一夜之间就高达3.9亿元，而何晔和许秋江为配偶关系，他们持有股票的市值也分别达到3.3亿元和1176万元。所以，袖珍型公司也造就了财富的巨倍放大。

　　银之杰公司从专业、技术、客户、品牌等方面凸显了自己的投资价值，但是也存在三方面的隐忧。

　　银之杰主要为银行提供与影像应用相关的软件和服务。根据公司负责人的描述，目前公司已与众多国内银行搭建了客户关系，袖珍型公司背靠的是庞大的银行系统。公司也表示，对软件产品的投资和应用是我国银行业信息化建设的重要组成部分，所以相关负责人认为公司将面临良好的市场环境。不过也有业内人士分析认为，银之杰的主营业务过分依赖银行业，而西方主权债务危机已深入波及银行业，银之杰未来前景堪忧。

　　同时，一般的创业板企业都显示出高增长的特点，但是根据银之杰招股说明书披露，企业从2007年到2009年摊薄的净资产收益率却逐年减少，分别为41.99%、28.4%和27.99%，这说明公司近两年来盈利能力在迅速下降。

　　此外，据统计，创业板的上司公司平均净资产收益率达到28.6%，银之杰的盈利能力低于平均水平。还有人指出，银之杰的利润增长得益于税收优惠，如果剔除这些税收减免额的贡献，公司近两年的复合增长率仅为5%。作为一家创业板的小公司，这样的盈利能力不免令人担心。

　　在创业板频频破发的形势下，也有投资者担心银之杰的股票会不会有跌破发行价的风险。对此，该公司表现出了足够的信心，而海通证券(10.69,0.01,0.09%)的报告也认为公司股票3个月后跌破发行价的概率不大，不过还是建议投资者谨慎申购。

　　创业板似乎总是不断的有奇迹发生，“袖珍公司”银之杰上市后能否茁壮成长，我们也只有拭目以待了。