希望越大，失望也就越大。当上市公司披露增发方案催生出一只只牛股之时，携11亿元增发预案复牌的ST厦华(600870，收盘价5.70元)，自然被市场赋予了更多的期待。但令绝大多数投资者大跌眼镜的是，增发利好非但没有推动股价上涨，反而成为了跌停的直接诱因。业内人士表示，与此前盛传的大股东注入优质资产相比，现在的方案吸引力确实大打折扣。
增发预案受冷遇
在停牌酝酿将近一周后，昨日(8月11日)，ST厦华的增发预案终于破茧而出。根据该方案，公司拟以不超过4.88元/股的价格，非公开发行不超过2.3亿股股票，其中公司关联方华映光电和建发集团将分别出资2.97亿元和1亿元进行认购。募集的近11亿元资金用于扩大产能技术改造项目、技术中心扩建项目以及还贷和补充流动资金。
公司称，本次非公开发行完成后，公司资本实力将大大增强，净资产将得到大幅提高，资产负债率(合并报表)可从2010年6月30日的141.14%下降为95.38%，有利于优化公司资产结构，增强公司资产结构的稳定性和抗风险能力。
虽然ST厦华对这一方案显得信心满满，但是从二级市场的表现看，投资者似乎并不认同，直接导致增发方案由预期中的股价发动机，变成了跌停的诱因。在昨日复牌后，公司股价在开盘后瞬间下挫至5.80元，跌幅达到了3.33%，虽然在部分买单的推动下股价一度上攻，但是在午盘后还是被倾泻而出的卖单死死地钉在了跌停板上。
资产注入落空是下跌主因
“股价的下跌确实受到了预案的影响”，一位券商研究员对《每日经济新闻》记者表示，在ST厦华今年5月恢复上市以来，获得大股东资产注入的预期一直很强，“当绝大部分人都人为公司将获得资产注入，摆脱目前资不抵债的尴尬时，出来的却是一个以还债为主的预案，其中的巨大差距当然会让一些资金选择离开。”
根据预案来看，在11亿元的募资额中，约有7.96亿元用于公司还贷和补充流动资金。另外，规模为3亿元的扩大产能技术改造、技术中心扩建等项目，对于急于摆脱困境的ST厦华来说，推动力也并不明显。公司在公告中就直言不讳的表示，项目产生效益需要一定的时间，不排除公司每股收益将摊薄的可能性。
另外，公司第一大股东，闽闽东旗下的华映视讯(吴江)有限公司，在确认增发将导致公司股本稀释最低至16.66%的情况下，仍然决定不参与该次增发，这无疑给了市场一个极大的负面信号。对此，闽闽东方面在接受《每日经济新闻》采访时表示，公司有自身的发展规划，其他信息不便透露。
实际上，ST厦华是两市中少有的靠自身主营业务好转而恢复上市的公司。中报显示，公司目前产销两旺，净利达到了4086万元，而资不抵债的现状(每股净资产为-2.58元)确实对公司的发展带来了巨大的困扰。一位市场人士就此指出，这一次增发对公司的帮助显而易见，还债以后预计每年可以节省4240万元的利息支出。另外，目前公司确认的两家增发对象，华映光电与公司实际控制人同为中华映管，而建发集团更是公司第二大股东的控股股东，他们斥资近4亿元参与增发，或许有其他方面的考虑。