宝丰能源实控人自买自卖标的股权2年溢价7倍

2019-04-12 中国资本观察点击：次

宁夏宝丰能源集团股份有限公司（以下简称“宝丰能源”）于2019年2月报送招股说明书申报稿，拟在上交所公开发行不超过73.33亿股，拟募集资金80亿元，根据其招股书披露，其中6亿元用于偿还银行借款，剩余资金用于焦炭气化制烯烃项目。

宝丰能源主营业务为现代煤化工的生产、加工及销售。招股书披露，其2016-2018年营业收入分别为80.27亿元、123.01亿元、130.52亿元，2017年及2018年增长率为53.23%和6.11%。

中国资本观察（www.zgzbgc.cn）通过深入分析宝丰能源招股书中的财务数据发现，宝丰能源旗下两家煤矿有未取得采矿权的风险；同时，宝丰能源与东毅国际共同投资的东毅环保在成立2年后，估值飙涨7倍，而宝丰能源实控人党彦宝同时持有东毅国际100%股权。

存未取得采矿许可风险

据招股书披露，2018年宝丰能源在建工程有红四煤业项目、丁家煤矿项目、马莲台煤矿安全技术改造项目、焦炭气化烯烃项目等，其中，红四煤矿、丁家梁煤矿尚未取得采矿许可，且存在2019年仍无法获得采矿许可的风险。

（2018年宝丰能源在建工程情况）

报告期内，在建项目中的红四煤矿、丁家梁煤矿项目除2016年丁家梁煤矿项目部分转为固定资产5041.71万元外，均未转固定资产，故除2016年外均不体现利息资本化（借款方式建设工程需支付的利息），但并不意味着利息不存在，当其项目转固定资产后，利息资本化会体现，即项目虽然停滞，但每年仍投入，并需计提利息，无疑进一步增加了两项目的资金压力，而此次宝丰能源募集资金中的6亿元将用偿还借款。

值得注意的是，中国资本观察发现，报告期内虽然红四煤矿、丁家梁煤矿项目停滞，但是报告期内两个项目居然不止一次受到行政处罚（具体处罚内容见中国资本观察曾发布稿件《3年死2人宝丰能源生产安全堪忧》）。问题来了，上述两项目既然停滞却依然在进行投资，并且还因安全生产问题受到了处罚？

实控人持东毅国际100%股权

中国资本观察发现，2013年至2018年，宝丰能源商誉价值始终为11.2亿元人民币，5年内未增未减。通过查阅资料发现，2013年宝丰能源因收购宁夏东毅环保科技有限公司（以下简称“东毅环保”）的股份而产生了11.2亿元人民币的商誉。

资料显示，2010年10月25日东毅环保成立，当时宝丰能源以折合4000万港元的土地资源、厂房、设施设备出资，占股20%，东毅国际以1.6亿港元现汇出资，占股80%，届时东毅环保成立总计投入2亿港元，据2010年12月31日港币与人民币汇率折合人民币约1.7亿元人民币。

招股书显示，2013年12月，宝丰能源与东毅国际签订增资协议，由宝丰能源向东毅国际定向增发股本12亿股，每股面值人民币1元，用以收购东毅国际所持有东毅环保80%的股权。

中和评估对东毅环保出具的评估报告显示，东毅环保价值15.64亿元人民币，其中东毅国际持有的80%股权价值12.51亿元。

令人不解的是，东毅环保成立2年多，当初投入的1.7亿元人民币，评估后的资产价值就达12.51亿元，估值飙升7.36倍。

另外，对于东毅国际的来路，中国资本观察通过企查查、天眼查等平台查询，该公司的信息可谓是少到可以忽略不计，该公司为2005年香港注册公司，关于股东信息、主要成员等其他信息一概没有，干净如白纸。

不过，招股书中简要提到神秘的东毅国际：“截至本招股说明书签署日，党彦宝直接持有发行人8.36%的股份，…，通过持有发行人股东东毅国际100%的股份间接持有发行人30.30%的股份，…”。看来，东毅国际持100%股权的股东为党彦宝，而党彦宝是宝丰能源的实际控制人，收购东毅环保，相当于自己收购自己。