金融输血
“目前，泛海系、新湖系也大量采用这一手法。”一位金融机构高管认为，此种手法需要赶上大势好，特别是所投的金融企业有上市的，套现部分股权之后，可以平衡现金流。如若杠杆使用没有节制，用金融企业股权质押获得短期融资，再进行实业、房地产等的长期投资，在外部环境变化的时候，资金链会非常脆弱。
通过多年运作，实德系投资金融企业的股权成本为39.36亿元，但用金融企业股权质押（极少部分贷款加了其它资产担保），已从银行、信托等渠道获得融资63.59亿元，余额60.36亿元。
在这些融资中，提供质押物的企业不一定就是融资主体，往往是实德系一个企业贷款，另一个企业提供抵押物。“整个实德系的资金都是集中运作，互相调配的，金融企业股权是实德系最优质的抵押物。”一位大连银行业资深人士说。
实德系早年参与了生命人寿的筹建，至今仍以大连实德集团和大连东鹏房地产开发有限公司名义合计持有生命人寿10.79%股权。但实德真正尝到金融股权投资的暴利是2007年中国太保上市前夕入股（此前实德就已入股太保，但中途被迫退出），太保上市后股份陆续解禁减持，扣除初始投资，获利超过40亿元。
此后，实德系对寿险公司的投资情有独钟，一直图谋控股一家寿险公司。2010年12月18日，保监会批复同意沈煤集团、人和投资、北京富德、大连三德、大连瑞德、大连万朋6家公司共同发起筹建华汇人寿，注册资本15亿元。2011年底，华汇人寿正式开业。
鲜为人知的是，华汇人寿为实德系100%控制。人和投资、北京富德、大连三德、大连瑞德、大连万朋属实德系已昭然若揭，分别持有华汇人寿20%、20%、20%、10%、10%股权。
华汇人寿剩下的股东中，沈煤集团属国有企业，持有华汇人寿20%股权。但在前述资金报告中，明确列示此20%的股权也属于“集团及关联公司所持股权。”
“极有可能是沈煤集团帮实德系企业代持股权，因为当时拿到华汇人寿牌照，是用了东北老工业基地振兴的优惠政策。如果股东里面没有国有企业，很难获得审批。”一位保险公司高管认为。
寿险公司的盈利周期较长，实德显然经不起如此漫长的等待。华汇人寿开业后，北京富德将其持有的全部3亿股股份，大连三德将其持有的1亿股股份，于2012年2月质押给了吉林信托，总计获得5.92亿元融资。大连瑞德、大连万朋也分别将各自持有的1.5亿股股权质押给了一位黄姓自然人，总计获得1.5亿元借款。
实德系动用7亿股华汇人寿股权质押（对应初始投资金额7亿元），获得融资7.42亿元。剩下没有质押的华汇人寿股权包括沈煤集团持有的3亿股、人和投资持有的3亿股和大连三德持有的2亿股。前述资金报告称，沈煤集团为国企，预计很难质押。
据本报了解，实德系早就在运作将人和投资、大连三德持有的华汇人寿股权质押给有关金融机构，项目正在推进中，徐明失踪的消息就传来，相关项目立即陷入停滞。
实德集团属大连银行股东被外界熟知，但“徐明对大连银行的影响力很弱，持股比例也只有5%，实德只是等待大连银行上市，然后套现。”一位大连银行业资深人士说，实德真正重视的是铁岭商行。
铁岭商行由铁岭市城市信用社改制而来，2010年12月22日，银监会批复同意，人和投资、新蓝置业、北京富德分别入股铁岭商行4亿股、4亿股、1.6亿股，分别占铁岭商行19.94%、19.94%、7.97%股份。
除了人和投资、新蓝置业、北京富德三家企业持股铁岭商行，前述内部资金报告显示，大连三德也持有铁岭商行1.6亿股，实德集团及关联公司总计持有铁岭商行55.83%股权，入股成本均为每股1.15元。
通过各种关系和资源入股金融企业，成功后旋即将金融企业股权质押给银行或信托融资，然后再做下一笔投资，反复放大资金杠杆，是实德系资本运作的重要手法。
