李云辉/文
2014年1月9日，惠普宣布发行20亿美元高级公司债，借款期限为5年，从2014年1月14日至2019年1月14日，其中12.5亿美元年利率为2.76%，7.5亿美元年利率为Libor+94个基准点。BNPParibas Securities Corp., Merrill Lynch, Pierce, Fenner & SmithIncorporated, RBS Securities Inc. 以及 Wells Fargo Securities, LLC为此次债券承销商。根据证券登记书上显示，此次发行公司债的募集资金的用途主要用于一般公司用途，象偿还以前债务、回购股票、收购、投资、补充流动资金等。
此次公司债的债务评级为：Baa1 (Moody’s Investors Service) / BBB+(Standard & Poor’s) / A- (Fitch Ratings)
这次的债务评级标准与惠普前不久发布的年报中提到的长期公司债债务评级的标准一致。一般来讲，债务评级会影响融资规模及债务利率。目前惠普这样的评级并不是一个很优的评级。像2012年年底，亚马逊发行公司债，标准普尔给了AA，一次性融资30亿美元，5年期债券利率也只有1.2%。2013年2月份，迪斯尼发行8亿公司债，Moody给了AA，3年期的债券利率为Libor利率。
评级机构给惠普目前最高的评级为A-，而就在2013年以前，评级机构给予惠普的评级都是A以上，Moody甚至给出了AAA。2012年是惠普比较艰难的一年，公司整体业务因为PC市场的不景气而下滑，云计算业务也受到SAAS的冲击，公司考虑战略转型，屋漏偏逢连夜雨，在2012年惠普还受到Autonomy财务欺诈传闻的困扰。在此背景下，评级机构下调了惠普公司的债务评级。
至于惠普公司此次发行债券的评级，个人认为是属于新债还旧债。惠普此次证券登记书上显示，惠普近几年发了不少的公司债，截止2013年10月31日，惠普的公司债的余额大大小小算下来有的206亿美元。
惠普于2013年12月30日发布的年报显示（如下表），截止2013年10月31日，惠普2014年到期的公司约50亿美元。
从惠普近几年财报可以看出，惠普现金余额一般会保持在100亿美元的水平。2013年10月31日余额为120亿美元。惠普目前涉及转型、重组所以现有的现金余额如果都用来还债，则会对惠普的正常业务经营产生影响。据最近的消息，惠普计划重组裁员，预计重组的费用将达41亿美元。显然，这对于惠普的运营资金会有较大的压力。因此，发行新的债券还旧券，是正常的考虑。只是由于惠普2013年以来债务评级，此次发行债券，发行成本及利率势必会增加，进而增加公司的营运成本。
另外，此次惠普发行20亿美元，但是今年到期的债券有近50亿美元，最加上重组费用41亿美元，显然20亿美元看起来也解决不了太大的问题。还有就是惠普发行20亿美元，而有12.5亿美元的利率达到2.76%，只有7.5亿美元为年利率为Libor+94个基准点。说明惠普的债务评级下降，自然债务风险上升，债务成本上升，惠普债务的发行规模也会受到相应限制。
债券持有人相对于投资人而言，对于风险的嗅觉要比投资人要敏感得多，因为债券持有人更关心公司未来的偿还能力。在过去的2013年，受全球经济疲软以及新兴业务及模式的冲击所致，惠普的业务全线下滑。
惠普2013年开始执行重组计划，大量裁员，将资金并将精力放在具有长期潜力领域，企业级应用象超级计算机以及云计算。但是这个领域如今也是一片红海。像IBM、戴尔、亚马逊及英特尔均有制订自身云战略；而超级计算机方面，据最新消息，IBM将为其超级计算沃森(Watson)设立一个业务部门，并启动一只1亿美元的风险投资基金以激励更多相关应用的开发，该公司寻求通过这些举措加快沃森的商用。显然，惠普将希望寄托在企业级应用方面，也将面临激烈竞争。未来惠普重整面临诸多的不可控性。
显然，500亿美元市值与曾经PC的老大的名号有点太不相称。然而，如今的惠普也需面对现实，在重整不力的情况下，惠普的融资能力也将受限，曾经PC业的老大在2014年将步履艰难。
当我们已经习惯手机业的昔日霸主摩托罗拉，诺基亚一个个被收编时，IT业也在面临着洗牌。戴尔私有化是一种自救，而IBM巨资投资超级计算机是放手一博，而惠普的王牌有什么呢？至少现在还看不到。如果手中还有王牌，那么惠普的命运将会随波逐流。那么在不久的将来，惠普也将会被收购的命运，收购它的，可能是亚马逊，因为就象手机业，软件与硬件的结合是王道，而云计算，软件与硬件的结合也是历史潮流。
