YY上市成就VC/PE欢聚时光 中企赴美仍不乐观

自11月21日实现在美国纳斯达克首次公开募股(IPO)以来，欢聚时代(YY)表现抢眼，截至28日收盘，该公司股价收报13.02美元，较发行价累计上涨24%，同期表现远好于纳斯达克指数(涨幅为2.57%)和衡量主要中概股表现的彭博中美55指数(涨幅为1.47%)。 分析人士称，由于YY是中资股时隔半年多后的首家赴美上市公司，其不仅为前期投资人带来较高回报率，而且也在一定程度上提振了在海外上市“窗口”排队的中资企业士气。 VC投资回报率可观 据ChinaVenture投中集团[微博]分析报告，2009年至2011年，YY曾获多家VC/PE机构注资，按照10.5美元发行价计算，纪源资本、思纬投资和晨兴创投三家机构分别获得2.48倍、13.51倍、13.91倍的账面回报，而2011年投资的老虎基金则出现-0.46倍的账面亏损。 按28日YY收盘价计算，纪源资本、思纬投资、晨兴创投和老虎基金四家机构的账面回报分别为3.08倍、16.75倍、17.25倍和-0.33倍的账面回报。 个人股东方面，YY董事长同时也是该公司首位天使投资人的雷军，其持有21524万股股票，上市当天价值为2.26亿美元，目前市值为2.8亿美元，这意味着雷军7年期的一笔100万美元的投资，剔除通胀因素，目前其账面回报约为280倍。 值得注意的是，YY原有投资者纪源资本、思伟投资、晨兴创投尽管可以优厚回报率实现退出，但此次IPO过程中并未套现，还以发行价认购3000万美元公司股票，显示出长期看好YY发展的态度，而这在一定程度上提振了二级市场投资者的信心。 IPO研究及投资公司IPOX Schuster创始人兼总裁舒斯特表示，YY上市后表现不赖，这为其他类似的中概股IPO树立了榜样。 赴美上市难提速 包括投中集团和清科研究中心在内的国内研究机构均认为，YY实现上市显示出美国市场对中国概念股普遍的负面情绪有所缓解，投资者态度趋于理性，但对于多数拟上市的中国企业而言，IPO前景仍不容乐观。 据彭博资讯，今年在美国进行IPO的中国公司数量从2010年的42家减少至3家，彭博通讯社认为，这是因为浑水公司(Muddy Waters LLC)等卖空者指控在美上市的中国公司存在会计违规和误报资产的行为，抑制了投资者的需求。今年另外两家在美国上市的中国公司Acquity Group Ltd。和唯品会在下调发行价目标约40%之后，其股价自IPO以来至少上涨了12%。 另据投中集团28日发布的报告，今年以来，受多重利空因素影响，VC/PE背景的中企IPO数量与融资金额均大幅下滑。共有94家VC/PE背景的中企在全球资本市场实现上市，总融资额达604.4亿元，仅占2011年VC/PE背景中企IPO总量的57%和33.6%。 投中集团分析师冯坡在接受中国证券报记者采访时表示，YY上市对其他拟上市的企业肯定有激励作用，但是从本质上看，国外投资者对中企的态度不会有太大变化。他说：“未来上市肯定有机会，但是定价策略很重要，简单地说，只要你足够便宜，肯定会有人买。对VC的影响就是变现的渠道是有的，但是回报率水平会比较低。” 他还认为，从目前的VC市场来看，因为2009年至2010年VC已经投了很多项目，即使现在赴美IPO破冰，对于机构而言，更主要的还是消化已有的项目，至于投资节奏短期内不会有什么变化，“谨慎”依然是主流态度。他认为迅雷、PPTV、盛大文学，都有可能率先上市。 浑水做空动力削弱 除了YY成功在美上市带来中企赴美IPO破冰的利好预期外，27日浑水也传来另外一种“利好”。 浑水创始人卡尔森·布洛克27日在接受彭博社采访时表示，目前做空中资股已经变得过于困难，他对做空中国公司股票已经失去兴趣。 据彭博和英国市场研究企业Markit汇编的数据显示，纽约市场83家最大中国公司股票，目前其未平仓空头仓位所占比例平均降至2.61%，去年同期为5.22%，下降幅度恰为50%。 浑水去年因成功做空分众传媒等中概股而声明鹊起，但随着市场对中概股和浑水这类研究机构的认知已趋理性，中概股的股价表现也回归应有价值，浑水“做空力”被明显削弱。 美国模范资本投资公司董事总经理凯文·波拉克认为，随着来自做空机构的威胁逐渐消退，许多中概股加强公司治理，投资者将(对中概股)更加放心，“像浑水那样的做空机构不再激进地做空中国公司股票，有望吸引原来被吓退的投资者兴趣。” 冯坡也认为：“好的公司漏洞少，不好的公司股价已经很低，没什么做空空间了”。 数据显示，彭博中美55指数自今年7月以来走出较好的反弹行情，截至28日，其今年以来累计涨幅为2.05%，虽然涨幅较纳斯达克指数和标普500指数的同期涨幅14.84%与12.11%有明显差距，但是如果从今年7月下旬以来的反弹幅度来看，该指数以约13%的涨幅领先于纳指与标指。从个股上来看，今年以来分众传媒的股价累计涨幅超过26%，新东方集团自7月17日以来累计上涨32%。

(责任编辑：ZYR)