中新网3月28日电(IT频道 姜莹) 上周五，国内B2C品牌唯品会正式登陆纽交所。如愿闯过首轮关的唯品会开盘当天发行价为6.5美元，较此前8.5美元至10.5美元的发行价区间下调了23%，金沙江创投合伙人朱啸虎其微博上感叹“这刀砍得够狠！”
主打折扣的唯品会开盘后的随即破发，最终报收于5.5美元，较发行价下跌15.38%。IPO首日也打了“折扣”的唯品会，让人不禁担心是否会走上麦考林的老路。但与麦考林上市即受到资本市场的追捧不同，唯品会第一次公开IPO路演都未获得机构投资者的订单。
前走秀网副总裁庄严就透露：“唯品会糟糕的财务状态，令前两轮的投资方DCM、红杉资本都不愿意再投，只得抓住上市这根救命稻草。”更有分析认为，唯品会流血上市的目的实为套现。
中新网IT频道试图与唯品会方面取得联系，对方称仍处于“静默期”暂不方便接受采访。
上市首日遭破发 股价被大大高估？
22日，当当网CEO李国庆透露，唯品会在香港路演遇冷，未获得任何订单。23日上午，多家媒体报道，原定于当日登陆纽交所的唯品会极有可能愿望落空，IPO失败。但最终，唯品会还是“有惊无险”的登陆了纽交所。
上市后的唯品会前景依然不容乐观。上市首日开盘价为6美元，较发行价6.5美元低7.7%，盘中最高价升至6.23美元，但最终报收于5.5美元，较发行价下跌了15%。按收盘价计算，唯品会市值约为2.68亿美元。一路“打折”的唯品会，上市首日便遭到破发。
华军软件园主编米晓彬的分析认为，按照唯品会上市首日2.68亿美元的估值，对比国内其他主流电子商务网站的流量和排名，可以看出天猫估值达72.36亿美元，是唯品会的30倍，京东商城、当当网、凡客诚品、一号店、麦考林的估值分别为44.4亿美元、10.8亿美元、9.3亿美元、4.98亿美元以及2.58亿美元。然而根据最新的当当网和麦考林的估值，对比的结果可以看出：唯品会市值是麦考林的3.6倍，是当当网市值的一半。按照流量计算，唯品会估值不足当当的四分之一，资本市场却估值达一半，这或许有行业的区别。但与唯品会不但行业类似，而且流量相近的麦考林，估值差距有三倍之多，足以说明唯品会股价被大大高估。
现金仅能维持两月运营 “流血”上市只为圈钱？
“我们上市的主要目的是为了公司未来的发展募集更多资金，更好地支持公司业务持续发展。其中也包括进一步扩建物流设施和IT基础设施。” 唯品会董事长兼CEO沈亚这样解释IPO的动机。
根据唯品会招股说明书显示，2009年至2011年，唯品会净营收分别为280万美元、3258万美元和2.27亿美元；同期，相应的净亏损分别为138.07万美元、836.58万美元和1.56亿美元。数字很好看，但一亿多的巨额亏损看上去依然分外刺眼。
同时，2009年至2011年，唯品会还曾通过融资获得净现金7000多万美金。投资者资金的注入让唯品会看起来并不差钱。
但这却不足以弥补电商这个烧钱的“黑洞”。唯品会糟糕的财务状况以及紧迫的资金支持需求，使得其必须圈钱发展。庄严就认为：“如果再次融资估值将会过高，显然不现实，连第二轮的投资方DCM、红杉资本也不愿意再投，然而唯品网的原始股东和后期的投资者都不愿意看到账面的巨额亏损，只得选择上市这条路。”
此外，南方都市报曾做过计算，发现唯品会的现金及现金等价物在抵消掉银行贷款后，现金流仅为3224万美元。以公司平均每月的运营费用在1250万美元左右，其现有的净现金额度仅能维持两个半月的运营。如果两个月内不上市，唯品会只能选择裁员、控制成本、缩小规模等措施，这样的恶性循环只能导致网站一步步衰退。
于是，关于唯品会上市意在圈钱止血的分析观点不断出现。
或走麦考林老路？
唯品会瞄准了具有品牌意识的年轻一代网购人群。据波士顿咨询公司的数据显示， 2011年我国市场服装销售额为4,600亿元人民币，较上年增长15%；预计到2015年将超过8,000亿元。唯品会正是看到了这个巨大的市场，利用其新颖的限时折扣销售模式，吸引投资者的目光。
然而，电商竞争激烈有目共睹。淘宝、京东商城、当当网等规模较大的电商网站都在争抢消费者的目光。这对于专门经营品牌产品的唯品会来说是个巨大的挑战。
同为B2C第二阵营的麦考林或许就是个前车之鉴。
2010年10月，麦考林在美国纳斯达克上市，成为中国B2C网站驰骋美国资本市场第一股。麦考林IPO发行价定为11美元，发行1174万股，计划融资金额1.29亿美元。上市首日成绩喜人，当日收盘股价就高达17.26美元，涨幅为56.91%，市盈率157倍。
然而，热闹的背后却危机四伏。不久麦考林股价便遭遇滑铁卢，3月23日麦考林的收盘价仅为1.32美元，近期最低价更是达到可怜的1.1美元。按照纳斯达克市场实行1美元退市规则，麦考林或离退出资本市场不远了。
随着投资者对电子商务领域热度的降温，一味“烧钱”壮大的电商们应回归理性。一些风险投资机构甚至表示，在电商解决其自身模式之前，资本市场很难再产生对其的兴趣。
若唯品会不想走上麦考林的老路，则需要寻找更多的盈利点，发展需要迫切转型。
易积网络科技副总裁包文青就认为，唯品会的模式从长远看缺乏成长空间和想象力，虽然在限时折扣这样的商业模式得到资本市场的认可，但依然没有摆脱团购一次性交易的特性，存在行业天花板，难以突破，因此估值方面不会有太多提升空间。(中新网IT频道)
