康农种业毛利率持续下滑 依赖单一产品或存风险

2023-12-07      中国质量万里行 记者 孔祥兵   点击：次

　　日前，湖北康农种业股份有限公司（下称“康农种业”）于北交所过会，但临上会前夕，其因内控问题被出具警示函。

　　公开文件显示，彭绪冰曾在担任康农种业董事，成为新增实控人的过程中，未及时履行收购相关信息披露义务，构成收购违规，被全国股转公司采取了出具警示函的自律监管措施。

　　而在今年9月的上市委会议中，北交所暂缓了康农种业的上市计划，并对其关于实控人彭绪冰任职、大客户四川康农及公司核心竞争力等问题进行了问询。

　　除内控问题外，康农种业近年毛利率也呈持续下滑趋势，且现金流明显承压。数据显示，2020-2023年上半年，其主营业务毛利率分别为42.56%、37.24%、32.71%和33.83%。截至报告期末，康农种业经营活动产生的现金流量净额为-708.96万元，较2020年减少了近5000万元。

　　值得注意的是，康农种业杂交玉米种子的销售收入平均占其主营业务收入的95%以上，存在依赖单一产品，业务地域集中的风险。

　　实控人收警示函 内控问题频遭问询

　　公开资料显示，地处于湖北的康农种业成立于2007年，是一家主要以玉米种子、魔芋种子、中药材种苗研发、生产和销售的高新技术农企，于2016年5月在全国股转系统挂牌，并在近年寻求北交所上市。

　　然而，康农种业的IPO之路并不顺畅，不仅今年经历了两轮问询，近日，公司实控人还收到了北交所出具的警示函。

　　11月21日，全国中小企业股份转让系统披露自律监管措施文件显示，2021年，康农种业实控人彭绪冰担任公司董事，与方燕丽构成共同实际控制人。在此次董事变动中，彭绪冰未及时履行收购相关信息披露义务，构成收购违规，被北交所采取出具警示函的自律监管措施。

　　文件显示，彭绪冰曾任职于长阳县农产品质量安全监督监测站，于2011年12月至2020年12月期间被选聘为湖北省个人科技特派员，并派驻康农种业担任首席专家。在今年9月的上市委会议中，上市委对彭绪冰在该站任职期间是否参与康农种业的经营管理、是否存在竞业限制或任职利益冲突等问题提出了问询。

　　据悉，彭绪冰为康农种业控股股东方燕丽的配偶，截至招股书签署日，方燕丽直接持有康农种业2815万股股份，占公司总股本的71.34%。

　　此外，康农种业的第二大客户四川康农也是监管问询的重点。

　　招股书显示，四川康农曾为康农种业的控股子公司，2020年上半年，康农种业向少数股东转让公司持有的四川康农51.00%股权，自2019-2020销售季度结束后不再参与四川康农的生产经营和日常管理。

　　2020-2022年，康农种业对四川康农的销售金额分别约为954万元、1803万元及2035万元，对其毛利率平均约为32.6%，明显低于对其他客户的毛利率水平，而四川康农向其采购产品的购销比平均高达约94.34%。

　　对此，上市委要求康农种业对与四川康农的定价是否存在明显低于同品种客户价格的情况、毛利率合理性及是否存在利益输送等情况进行说明。

　　康农种业表示，在向四川康农少数股东转让股权后，与四川康农及其股东等仅存在正常的玉米种子相关的购销交易和商务合作，不存在潜在的利益安排。且四川康农对于公司而言属于四川省内重要客户，公司对其销售规模相对较大，因此四川康农在产品价格方面较其他客户具有一定优势。

　　毛利率持续下滑 严重依赖单一产品

　　从经营业绩来看，康农种业的盈利增长水平受阻。

　　财务资料显示，2020-2022年，康农种业的营业收入分别约为1.12亿元、1.42亿元及1.98亿元，同比增长约26.8%及39.4%；净利润分别约为3908.35万元、4115.68万元及4124.03 万元，同比增长约5.3%及0.2%。净利润占其营业收入的比例由34.79%降至20.87%。

　　2023年上半年，康农种业的营业收入约为0.47亿元，约相当于上一年整年的净利润，而实现的净利仅约为0.1亿元。

（图片来源：康农种业上会稿）

　　康农种业净利润下滑的背后是其连年走低的毛利率。报告期内，其主营业务毛利率分别为42.56%、37.24%、32.71%和33.83%，下滑8.73个百分点。

　　康农种业表示，直接材料为其主营业务成本的主要构成部分，而直接材料成本中最主要的是制种成本。由于近年来玉米种子市场需求旺盛，同时制种基地受到极端气候影响时常出现

　　减产情况，制种采购价格持续上涨，进而压缩了公司的毛利率水平。

　　在销售业务中，康农种业对玉米种子的销售十分依赖，是该公司最主要的收入来源，收入结构的单一也是也是其毛利率下滑的原因之一。

　　2020-2021年，康农种业杂交玉米种子的销售收入分别约为1.08亿元、1.32亿元及1.84亿元，占主营业务收入的比例分别约为97.59%、94.17%和97.04%，其虽也布局了魔芋种子及中药材种苗的产品销售，但上述两项产品的销售收入仅占玉米种子的零头。

（图片来源：康农种业上会稿）

　　而由于康农种业玉米种子的销售价格增速持续低于采购成本增速，造成了玉米种子毛利率呈逐年下滑的趋势，进而导致其主营业务毛利率的持续下滑。

　　值得一提的是，康农种业的现金流近年来持续下滑，已连续两年为负，且与其各期净利润差异逐步增加。2020-2023年上半年，康农种业经营活动产生的现金流量净额分别为4041.17万元、2490.89万元、-86.99万元和-708.96万元。

　　从销售区域来看，康农种业的主要销售区域为西南地区（包括云南、贵州、四川等省市）以及湖北省和湖南省，报告期内，来自于上述区域的主营业务收入金额占主营业务收入的比例分别为96.80%、92.67%和92.44%，销售区域集中度较高。

　　虽然康农种业逐步进入新区域与其他同行业企业竞争，但仍然有较大比例的销售集中在西南区域。如果该市场区域出现产业政策调整、自然灾害等情况，将对其业绩水平产生不利影响。

　　据悉，自9月被上市委决定暂缓审议后，康农种业已于11月30日于北交所过会，不日将登陆北交所，康农种业在资本市场后续表现如何，记者将持续关注。